论文作者：马光明、赵峰*

论文标题：大国竞争对人民币国际化的影响：基于中美经贸摩擦与货币竞争优势的视角

发表期刊：《经济理论与经济管理》2025年第5期，第75-92页

期刊分级：北京工商大学A3类权威期刊

赵峰，北京工商大学经济学院金融系教授，博士生导师，国家社会科学基金项目结项评审专家，教育部学位与研究生教育中心评审专家，英国曼彻斯特大学Alliance商学院访问学者，中国公司治理50人论坛（CCG50）青年委员。主要研究方向为：资本市场、公司金融、环境金融、数字金融等。在《财贸经济》《金融研究》《国际金融研究》《南开经济研究》《经济理论与经济管理》《国际贸易问题》《International Journal of Finance & Economics》《Energy Economics》《Economic Analysis and Policy》《Emerging Markets Finance and Trade》《China & World Economy》等权威SSCI和CSSCI期刊发表论文70余篇。主持国家社会科学基金项目（2项）、教育部人文社科基金项目、北京市社会科学基金项目、北京市社科联青年基金项目等6项课题，出版和参编学术著作5部。多次获得北京市“优秀论文指导教师”、北京工商大学“优秀教师”、“优秀研究生导师”等荣誉称号。

论文梗概

本研究基于大国竞争视角，选取贸易占比、利率与汇率水平等指标构

建中美双边货币竞争优势指数，分别以2017年8月至2023年6月中美经贸摩擦事件频度以及2012年1月至2023年6月美国从中国以外国家与地区货物进口占比、中美关系紧张指数构建中美经贸摩擦强度指数，基于多变量E-G两步法建立时间序列模型，分析了中美货币竞争优势、中美经贸摩擦强度与人民币国际化水平之间的关系。研究发现，人民币相对美元国际竞争优势提升是人民币国际化水平提高的基础，但中美经贸摩擦强度越大，货币竞争优势提升对人民币国际化的促进作用就越被削弱。该负向调节应主要通过降低境外主体投资或储备人民币资产意愿的途径体现，美国对华主动发起经贸摩擦的负向调节作用更为显著。中国在努力提升国家核心竞争力的同时应降低对美元支付体系的依赖，以必要反制措施降低中美经贸摩擦发生的概率，提升人民币结算及资产便利性与安全性。

一、研究背景

有序推进人民币国际化，推进高水平开放是中国金融发展的重要任务之一。然而，随着中国综合实力的稳步上升，2017年以来，美国开始频繁通过关税与非关税壁垒、科技封锁、经济制裁等手段加大对华竞争与遏制力度，并引发中国采取必要措施进行反制，中美经贸摩擦强度明显增加。国际地缘政治环境对本币国际需求与国际化进程可能产生重要影响。尽管少数研究开始注意到中美贸易战对人民币国际化的冲击，但一方面系统分析中美大国竞争、中美经贸摩擦对人民币国际化影响的研究较为罕见，另一方面研究人民币国际化水平影响因素的文献大多仅孤立地考察某经济变量对国际化水平的影响，综合性较弱。

二、研究假设

本研究提出以下假设：

假说1：近年中国相对美国货币竞争优势的增大能显著促进人民币国际化水平的提升。

假说2：中美经贸摩擦强度对中美货币竞争优势与人民币国际化水平的影响程度起到放大或缩小的调节作用。在中国综合国力弱于美国时期可能更多显示为负向调节作用。

假说3：不同主体发起的经贸摩擦对中美货币竞争优势与人民币国际化水平关系的调节作用存在异质性，在中国综合国力弱于美国时期，美国主动发起经贸摩擦的负向调节作用可能更为

明显。

三、实证分析

本文基于交叉项的时间序列分析对中美货币竞争优势、中美经贸摩擦强度与人民币国际化水平三者之间的关系进行实证研究。其中，中美货币竞争优势的测度方面，本文将可以获取中美同口径可比月度数据的、影响本国货币国际需求的经济指标融合为一个总体竞争力指数。中美经贸摩擦强度的测度方法方面，采用事件分析法，收集样本期间中美经贸摩擦相关的事件新闻报道，并对以上事件进行分类赋值。

四、主要结论

研究发现，样本期内中国货币竞争优势对人民币国际化水平有显著促进作用，但中美经贸摩擦强度越大，中国货币竞争优势提升对人民币国际化水平的促进作用越被削弱，存在负向调节效应，异质性检验发现该负向效应主要通过降低境外个人/机构与政府部门投资或储备人民币资产意愿的途径得以体现。进一步研究发现，考察期内美国对华主动发起的经贸摩擦相对于中国的反制措施更能弱化中国货币竞争优势对人民币国际化的促进作用。

五、政策启示

研究提供了几个重要的政策启示：

首先，继续全方位提升人民币的国际货币竞争优势。

其次，以必要反制措施降低中美经贸摩擦发生的概率。

最后，提升市场主体信心，降低美元依赖。