论文作者：郭毅，胡金松，窦悦（通讯），蔺姝怡

论文标题：Can ESG rating help shape enterprises’ new-quality productivity? Evidence from China

发表期刊：International Review of Economics and Finance

期刊分级：北京工商大学A2类权威期刊

郭毅，北京工商大学经管学部主任，经济学院经济系教授、博士生导师。担任国际标准化组织ISO 26000社会责任标准全球利益相关方网络中国专家组成员、联合国责任管理教育（PRME）中国学术委员会副主席、中国企业管理研究会社会责任与可持续发展专业委员会副理事长等，以及多家国内研究机构专家。主要研究方向为企业社会责任、ESG理论与实践和可持续发展等。在《光明日报》、《经济日报》、《经济学动态》、《政治经济学评论》、《中国软科学》、International Review of Economics and Finance等学术期刊上发表论文40多篇，出版著作多部。主持或参与国家级和北京市社会科学重大或重点基金6项。多次获评北京工商大学教学名师、北京工商大学优秀研究生导师、北京工商大学优秀教师等。入选北京市青年拔尖人才培养计划，获“北京市优秀教师”称号，并于2022年9月获“北京市教学名师”称号。

胡金松，北京工商大学经济学院国民经济学专业博士研究生，主要研究方向为企业ESG、环境规制和企业绿色转型。主要研究成果发表在《审计与经济研究》、International Review of Economics and Finance等期刊。

窦悦，经济学博士，北京工商大学经济学院讲师。主要研究方向为数字经济、能源与低碳经济、绿色创新等，主持国家社科青年基金项目1项和对外经济贸易大学研究生科研创新基金项目两项，参与国家社科重大基金、国家科技部、北京社科基金等科研项目多项。研究成果发表于Energy Economics、Resources Policy、Applied Economics、Technological Forecasting and Social Change、Journal of Environmental Management、The Singapore Economic Review、International Review of Economics and Finance等国际期刊。担任Nature Energy、Journal of Environmental Management、Applied Economics、Energy Efficiency、Climate Policy、Emerging Markets Finance and Trade等期刊匿名审稿人。

蔺姝怡，北京工商大学经济学院国民经济学专业博士研究生，研究方向为企业ESG、数字化转型和企业绿色转型。主要研究成果发表在International Review of Economics and Finance等期刊。

论文梗概

新质生产力作为一种符合新发展理念的先进生产力质态，是推动经济高质量发展的重要引擎。基于商道融绿首次公布上市公司ESG评级的外生冲击，本文利用多时点双重差分模型，选取2011—2022年A股上市公司的样本数据实证检验ESG评级对我国企业新质生产力的影响。主要发现如下：ESG评级能够显著提升企业的新质生产力。经过一系列稳健性检验，这一结论依然成立。机制分析表明，ESG评级通过改善企业的创新能力和绿色生产力来提升新质生产力。此外，ESG评级对新质生产力的影响会因企业的不同特征而有所不同。最后，本文提出了若干政策建议。

一、研究背景

“新质生产力”作为一种新的、能够“摆脱脱传统经济增长方式、生产力发展路径”的生产力形态，成为解决当下经济和环境问题、提升国家和企业竞争力的必然选择。企业是新质生产力的主要载体，企业生产力的提升为社会整体新质生产力的形成和发展奠定了重要基础。在我国已经明确提出“加快发展新质生产力”的目标任务背景下，研究如何提升企业新质生产力对于推动我国经济高质量发展具有重要的现实意义。现有研究多聚焦于正式的国家政策或环境规制，探讨政府治理力量对企业新质生产力的影响及其作用机制，而对非正式环境规制（如ESG评级）在企业新质生产力发展中的作用方式和治理效应关注不足。

基于此，本文围绕以下三个核心问题展开探讨：第一，ESG评级是否能够推动企业新质生产力的发展？第二，ESG评级通过何种机制对企业新质生产力产生影响？第三，ESG评级对企业新质生产力的影响是否呈现出异质性特征？回答这些问题不仅能为利益相关者理解ESG评级在促进企业新质生产力发展中的作用提供理论依据，也为投资者利用ESG信息进行科学决策和政府部门完善ESG评级体系提供重要参考。

二、研究假设

本研究提出以下假设：

假设1：ESG评级可以促进企业新质生产力。

假设2a：ESG评级通过促进企业创新，提高新质生产力。

假设2b：ESG评级通过促进企业绿色生产力，提高新质生产力。

三、实证分析

本研究基于生产力二要素理论，聚焦于劳动力和生产工具双层次指标体系，采用熵值法测算企业层面的新质生产力指标。选取2011—2022年中国A股上市企业的数据，以商道融绿自2015年起逐步公布上市公司ESG评级事件为准自然实验，运用多期双重差分模型实证检验ESG评级对我国企业新质生产力的影响。

四、主要结论

研究发现，ESG评级对企业新质生产力具有显著正向促进效应。机制研究表明，ESG评级通过促进企业创新和绿色生产力来提高企业新质生产力发展。进一步分析表明，ESG评级对于生命周期处于成长期和衰退期企业的新质生产力具有更强的治理作用，并且在新质生产力表现好的企业之中的边际效应更大。此外，ESG评级对新质生产力的提升作用在数字化转型程度高、资产规模小和市场竞争程度高的企业组别中更为显著。

原文链接

https://doi.org/10.1016/j.iref.2025.104654

文字：胡金松

审核：李静

审定：许敬轩